投资要点

20230529-20230602，A股电力指数持平，PE（TTM）估值22.7x；A股燃气板块指数-2.76%，PE（TTM）估值10.2x。A 股电力指数持平，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为+0.67%、-1.17%、+0.64%。A 股燃气板块指数-2.76%。看好电力资产的价值中枢回归，建议关注央企、国企估值提升趋势下的火电、水电龙头央企价值，其中尤为推荐具备业绩修复弹性的头部央企。

本周火电组合：浙能电力+皖能电力+建投能源+粤电力A+宝新能源+华电国际（H+A）+华能国际（H+A）+大唐发电（H+A）

(资料图)

本周清洁电力组合：国投电力+川投能源+华能水电+长江电力? 本周燃气组合：新奥股份+九丰能源

电力行业新闻：1）2023 年6 月动力煤中长期合同价格环比下降。全国煤炭交易中心平台公布2023 年6 月动力煤中长期合同价格：下水煤Q5500 为709 元/吨，环比降10 元/吨；下水煤Q5000为645 元/吨，环比降9 元/吨；下水煤Q4500 为580 元/吨，环比降8 元/吨。2）1-4 月份，电力、热力生产和供应业利润总额同比增长47.2%，石油和天然气开采业下降6.0%，煤炭开采和洗选业下降14.6%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降87.9%。3）近日广州市出现持续高温天气，用电需求不断攀升。广州电网负荷今年首次在5 月份突破2000 万千瓦，同比增长22.42%。目前，广州供电局已启动高温橙色预警联动保障工作。5 月30 日，广州电网用电负荷今年以来首次突破2000 万千瓦，达2115.1 万千瓦，达到去年最高负荷（2022 年7 月25 日，2241.4 万千瓦）94.37%。

电力行业高频数据跟踪：煤价：截至6 月2 日，动力煤市场价格775 元/吨，周环比-13.4%。截至2023 年6 月2 日，秦皇岛港动力煤市场价（Q5500）为775 元/吨，广东港印尼（Q4200）、澳洲烟煤（Q5500）到港价格分别为824、890 元/吨，相比5 月26 日分别环比-13.4%、-8.7%、-12.3%。

库存：秦皇岛港动力煤库存622 万吨，周环比-1.3%。截至2023 年6 月2 日，秦皇岛港动力煤库存622 万吨，相比5 月26 日环比-1.3%，同比+20.8%。水库流量：6 月2 日，三峡水库站当日入库流量1.55 万立方米/秒，同比-6.1%；三峡水库站当日出库流量1.78 万立方米/秒，同比-4.3%。

自1 月1 日以来，三峡水库日均入库流量0.73 万立方米/秒，较去年同期同比-22.5%；三峡水库日均出库流量0.80 万立方米/秒，较去年同期同比-27.6%。光伏产业链价格：截至2023 年6 月2日，国内单晶光伏组件（perc，310W）市场价格为1.65 元/瓦，相比5 月26 日环比持平。截至5月31 日，国产多晶硅料价格市场均价为13.50 美元/千克，周环比-10.66%。

燃气行业新闻：国家发展改革委公布2023 年4 月份全国天然气运行快报。据快报统计，2023 年4 月，全国天然气表观消费量317.9 亿立方米，同比增长7.3%。1-4 月，全国天然气表观消费量1292.6 亿立方米，同比增长4.1%。

燃气行业数据跟踪：国产气出厂价格下跌2.70%，进口气出厂价格下跌2.82%。截至6 月2 日，上海石油天然气LNG 出厂价格全国指数3998 元/吨，较5 月26 日下跌1.94%。国产气方面，截至6 月2 日，液厂平均出厂3808 元/吨，较5 月26 日下跌2.70%。进口气方面，LNG 接收站平均出厂价4665 元/吨，较5 月26 日下跌2.82%。

投资建议：

电力行业：1）火电：聚焦2023Q2 各公司的业绩同比修复，建议关注具备较高盈利修复弹性的地方火电企业浙能电力、皖能电力、建投能源、宝新能源、粤电力A，推荐具备雄厚资产体量的火电央企平台华电国际（H+A）、华能国际（H+A），建议关注大唐发电（H+A），建议关注国电电力、内蒙华电；2）水电：推荐国投电力、川投能源、华能水电、长江电力；3）核电：推荐中国核电。

燃气行业：我们推荐新奥股份、九丰能源。

风险提示：风电光伏装机成本上行风险，电价波动风险，电源利用小时下降风险，煤价波动风险，天然气需求不及预期，原油价格波动，来水情况不及预期、新能源补贴支付进度不及预期。